北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多 坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法p>

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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