当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(q承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yī承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思n)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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