如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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