当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(m台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ěi)国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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