国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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