5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少)信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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