财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ràng)利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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