近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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