本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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