北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)分压公式是什么，分压公式是什么意思源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的(de)每一个(gè)州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能分压公式是什么，分压公式是什么意思洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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