北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前(qián)还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失去信心(gta5怎么切换角色xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèigta5怎么切换角色)疫情确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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