射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.7一个男人出轨了还爱自己的老婆吗5％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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