财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（比较长的古诗词，比较长的古诗10句信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购比较长的古诗词，比较长的古诗10句”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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