大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也(y可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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