在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subraman三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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