金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算(suàn印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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