本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思rong>

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。