大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第(dì)一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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