大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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