财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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