财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发(fā)了(le)661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体经济(jì)需(xū)求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷(dài)款没(méi)有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大(dà)必(bì)然(rán)引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(bì)政策初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息(xī)差水平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计(jì)，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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