射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)人次是指什么，人次是单位吗去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(y人次是指什么，人次是单位吗ǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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