原本(běn)被视为极其艰难(nán)的2022年，白酒上(shàng)市企业却(què)又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营(yíng)收取得(dé)了(le)两(liǎng)位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业结构性增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处(chù)于(yú)新一(yī)轮调整周期(qī)的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数(shù)据(jù)，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势品牌正在持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提(tí)升(shēng)，存量竞争格(gé)局下企业间挤压(yā)式竞争已经临(lín)近敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要(yào)动力。年(nián)报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基(jī)本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)的多元化，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常(cháng)好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过(guò)去取得了稳定增长和快速(sù)发(fā)展的企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发(fā)展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业不约而(ér)同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技(jì)改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目(mù)，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类和(hé)产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现(xiàn)，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步dào)6家，为(wèi)今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的(de)二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推动了二(èr)级梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表示是(shì)因为去(qù)年同期基(jī)数较高(gāo)，以及公司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截(jié)至(zhì)今年一季度(dù)末，总(zǒng)体合同(tóng)负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他(tā)产(chǎn)品都(dōu)存在价(jià)格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的(de)时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样(yàng)的看法，他认为，随着国(guó)家经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复(fù)苏(sū)，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是(shì)区域中小企业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库存(cún)的问题时就谈(tán)到，五粮液产品(pǐn)渠道(dào)库存量不到(dào)一(yī)个月，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社会库(kù)存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断(duàn)下降(jiàng)，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不(bù)争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费(fèi)习惯的(de)变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的(de)前提下，白(bái)酒去库(kù)存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在(zài)努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得(dé)快(kuài)，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期(qī)中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步