金融界4月28日(rì)消息 为规范开(kāi)展内地与香港利率互换市场互联互通合作相关业务，保护(hù)境内(nèi)外投(tóu)资者合法权(quán)益，维护利(lì)率互换市场(chǎng)秩(zhì)序，中国人民银行制定了《内(nèi)地与香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办法(fǎ)》，现予以(yǐ)公布(bù)，自2023年(nián)4月28日起(qǐ)施行。

　　中国人民银(yín)行(xíng)有关(guān)部门负责人(rén)表示，未来中国人民银行将根据市场发展情(qíng)况，适时增加投资品种，调(diào)整交(jiāo)易和清算额(é)度，优(yōu)化交易清算(suàn)安排，为(wèi)境外(wài)投资者提供更加便利高效的风险管理(lǐ)工具。另外(wài)，两地监管当(dāng)局(jú)将结合各方(fāng)面情况(kuàng)，在风险可控、对等互(hù)利的原则下，适(shì)时(shí)研究(jiū)扩展至“南(nán)向互换(huàn)通(tōng)”。

　　以(yǐ)下为(wèi)中国人(rén)民银行有关部门(mén)负责(zé)人就《内地与香(xiāng)港利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办(bàn)法》答记者(zhě)问

　　一、符(fú)合中国人(rén)民银行要求的境外投(tóu)资者包括(kuò)哪些？

　　答：符合《中国人民银行(xíng)关于境(jìng)外央行(xíng)、国际金(jīn)融组织(zhī)、主权财(cái)富基(jī)金运用人民币投(tóu)资银(yín)行间(jiān)市场有关事宜的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银行关于(yú)进(jìn)一步做好境外机构投(tóu)资者投资银行(xíng)间债券市场(chǎng)有关事宜的(de)公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香港债券(quàn)市场互联互通合(hé)作管理暂行(xíng)办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完(wán)成银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者等，可(kě)根据《内地(dì)与香港利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)管理暂行办法》（以下简称《办(bàn)法》）相关规(guī)定参与(yǔ)“北向互换通”。

　　二(èr)、“北向(xiàng)互换通”境内外投资(zī)者可(kě)以签(qiān)署的(de)协议范围是什(shén)么(me)？

　　答：根据《办法》，境内外投资者开(kāi)展“北(běi)向(xiàng)互换通”交易前可(kě)以与交易对(duì)手方签(qiān)署经中国人民(mín)银行认可的衍生品(pǐn)主(zhǔ)协议或其(qí)他协(xié)议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央(yāng)清(qīng)算(suàn)衍生品执行协议（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境内投资者应(yīng)当将是否签(qiān)署协(xié)议、签署协议(yì)类(lèi)型等事项向中国外汇交(jiāo)易中心备案(àn)。目前，中国银(yín)行间市场(chǎng)交(jiāo)易商(shāng)协会(huì)正在研究制定“互换通”衍(yǎn)生品(pǐn)协议(yì)，待其正式发(fā)布后也(yě)可供境(jìng)内外(wài)投资者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向(xiàng)互换通”境外投资者的投资(zī)范围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投资者(zhě)现阶段可在银行间市场开展符(fú)合集(jí)中清(qīng)算要求的人民(mín)币利率互换交(jiāo)易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的境(jìng)外电子交易平台(tái)、境内电子(zi)交易平(píng)台(tái)包括哪些(xiē)？境(jìng)外投(tóu)资(zī)者的(de)对手方(facross 和 cross的区别，cross和across区别和用法āng)、交(jiāo)易模(mó)式(shì)有哪(nǎacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)些要求(qiú)？

　　答：目前“北向互换通”下(xià)受(shòu)认可(kě)的(de)境外电(diàn)子(zi)交易(yì)平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场(chǎng)需求(qiú)加入(rù)其他受认可的电(diàn)子交易平台，受认可(kě)的境内电子交易平台(tái)为中国外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心。

　　为便利境外(wài)投(tóu)资者开展人民币利(lì)率(lǜ)互换交易，“北向互换(huàn)通”参照“债券(quàn)通”相关安排(pái)，由境内投资者（即“互(hù)换(huàn)通”报价商）与境外投资(zī)者进行交易，“互换(huàn)通”报价商名单可在(zài)中国(guó)外汇交易中心网(wǎng)站上查询。

　　“北向(xiàng)互换通”交易在境内电子交易平(píng)台达成，交易一经达(dá)成即视为交(jiāo)易(yì)已确认。境外(wài)投资者可通过中国人民银行认(rèn)可的境外电子交易平台与境内电子交易平台的连接，向境(jìng)内(nèi)电子交(jiāo)易平台发(fā)送(sòng)交易指令，与(yǔ)“互(hù)换通(tōng)”报价商达成(chéng)交易。

　　五(wǔ)、中(zhōng)国人民银行认可的(de)境内清(qīng)算(suàn)机构和香港证监会认可的境外清算机构包括哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答：目前(qián)，中国人(rén)民银行认(rèn)可的境内清算机构为银行间市(shì)场清算所股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)上(shàng)海清(qīng)算所），香港证监(jiān)会认可的境外清算机构为香港交易(yì)所(suǒ)旗下香(xiāng)港(gǎng)场外结算有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境(jìng)外投资(zī)者开展集中(zhōng)清算的主要流程是(shì)？

　　答：境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需(xū)要申请获得场外(wài)结算(suàn)公司清算会员资(zī)格或作为(wèi)清算客(kè)户委托(tuō)场外结算(suàn)公司综合清算会员代理清算(suàn)，并与场外结算公司综合(hé)清算会员签订客户清算协议(yì)。交易达成后(hòu)，境内外(wài)清算机构对交易进行(xíng)风控检查，对于符合集中清(qīng)算要求的交(jiāo)易及时(shí)纳(nà)入集中清(qīng)算。境外机构通过场外结(jié)算公司或(huò)其(qí)综合清算会员(yuán)完(wán)成保证金及资(zī)金结算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境(jìng)内外(wài)清算(suàn)机(jī)构如(rú)何进行衍生品交易的合约替代？

　　答：合约(yuē)替代是指清算机构作为中(zhōng)央对手方针对已(yǐ)成交的交易充(chōng)当买方的卖方和卖方(fāng)的买方的一种法律安排，并据此与买方和卖方建立(lì)两个新合约，以清(qīng)偿买卖(mài)双方之间的初始债务(wù)。“北向互换通”业务中，境外与境内(nèi)参(cān)与者达(dá)成的交易在经(jīng)过上海清算(suàn)所与场外结算公司的集中清算(suàn)审(shěn)核后，上海清算所与(yǔ)场外结算公司于当日将(jiāng)交易进行合(hé)约(yuē)替代(dài)，进入集中(zhōng)清(qīng)算，生成(chéng)为三个独立的(de)新(xīn)合约，分别为境(jìng)外参与者与场外(wài)结(jié)算(suàn)公司、场(chǎng)外(wài)结算公司与上海(hǎi)清算所、上海清算所与境(jìng)内(nèi)参与者之间的合约。境外(wài)与境内参与(yǔ)者之间将(jiāng)不(bù)再存(cún)在合同关(guān)系。对于未纳入(rù)集中清(qīng)算的交易(yì)，依照成交双(shuāng)方约(yuē)定的处置(zhì)方式进(jìn)行处置。

　　八、“互换通(tōng)”业务场(chǎng)景(jǐng)下(xià)的跨境资(zī)金流动如何(hé)管理？

　　答：在“互换通”业务场景(jǐng)下，上海清算所与场外结算公司(sī)之间的(de)跨境资(zī)金结算主要通过人民币(bì)跨境支付系(xì)统办理。同(tóng)时，场外结算公司可在境内银行开立人民(mín)币基本存款账户和人(rén)民币“互(hù)换通”结(jié)算专用存款账户（NRA账户），作为极端情况下应急(jí)结(jié)算安排。NRA账户(hù)收支范围包括：“互换通”交易结算资金、因“互换通”交(jiāo)易结(jié)算需要在应急情况下(xià)所融入资(zī)金的(de)本(běn)息和费用以及符合中国人(rén)民银行规定的(de)其他收入支出(chū)等。

　　此外，作为(wèi)“互换通”业务风控方案的一部分(fēn)，上海清(qīng)算所与场外(wài)结(jié)算公司将针(zhēn)对(duì)双方清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池安(ān)排(pái)。双方向“互换通”资(zī)源池缴(jiǎo)纳担保(bǎo)品，该资(zī)源池独(dú)立于每一中央对手方从各自清算参与者收取和(hé)追缴的保证(zhèng)金、清算基金之外(wài)，不(bù)用(yòng)于任何会员(yuán)机构的(de)违约损失分摊。上海清算所向资源池缴(jiǎo)纳的(de)资金存放(fàng)在以(yǐ)场外结算公司名(míng)义于境外(wài)开立的“互(hù)换通”专用账(zhàng)户(hù)，场外结算公司向资源池缴(jiǎo)纳的(de)资金(jīn)存放在以(yǐ)上海(hǎi)清算所名义于境内开立的(de)“互换通”专(zhuān)用人(rén)民币/外币账户，相关账户内资金可豁免跨(kuà)境债权债务(wù)登记及额度管理(lǐ)要求。场外结算公(gōng)司与上海清算所每(měi)日(rì)基于双方清算所(suǒ)之间(jiān)的风险敞口计算“互换(huàn)通”资源(yuán)池要求，并(bìng)通过境(jìng)内外(wài)存(cún)管银行办(bàn)理人民(mín)币或外(wài)币资金的跨境划(huà)转。

　　有汇报责任(rèn)的机构应当及时履行(xíng)报(bào)送(sòng)义务。上海(hǎi)清算所和境内资(zī)源池存管(guǎn)银行应当向人(rén)民币跨境收付(fù)信息管理系统(tǒng)（RCPMIS）报(bào)送(sòng)跨境人民币收支信(xìn)息；被撤销(xiāo)的交易如(rú)涉(shè)及双边(biān)结算(suàn)补偿金的，相关境内结算银行(xíng)应(yīng)当进(jìn)行(xíng)跨(kuà)境(jìng)人民(mín)币(bì)收支信息报送。上海清算(suàn)所、境内投(tóu)资者等(děng)相关主体应当按照(zhào)规定履行国际收(shōu)支统计申报(bào)义(yì)务，原则(zé)上“互换通”交(jiāo)易和资(zī)源池业务由上海(hǎi)清算(suàn)所集中(zhōng)进(jìn)行国际收支统计申报(bào)，补偿金等(děng)不经(jīng)由上(shàng)海(hǎi)清算所清(qīng)算的(de)交(jiāo)易或资金收付，由境(jìng)内投资(zī)者(zhě)等相关主体进(jìn)行国际收(shōu)支统(tǒng)计申报。

　　九、如何(hé)理解“北向互换通”实行额度管理？

　　答(dá)：为确保市场平稳(wěn)运行，“北向互换(huàn)通”充分考虑境(jìng)外投资(zī)者投(tóu)资银行间债券(quàn)市(shì)场的情况，初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币（即全(quán)部境(jìng)外投资者通过(guò)“北(běi)向互换通”开展利率(lǜ)互换交易在轧差后(hòu)的名(míng)义本金净(jìng)额每日不超过200亿元人民币），清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)（即上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司(sī)之间(jiān)净头(tóu)寸对应的“互(hù)换通”资(zī)源池风险敞口上限为40亿元人民币）。未(wèi)来，可根据市场发展情(qíng)况适时调整额度，并对外公布(bù)。

　　十(shí)、香港结(jié)算(suàn)行应当遵守的人民币购售业务相(xiāng)关规定具体包括哪些文件？

　　答：目前，关于人(rén)民币购售业(yè)务的相关文件主要包括(kuò)：《中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行(xíng)关于明(míng)确跨(kuà)境人民币(bì)业务相关问题(tí)的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号）、《中国人(rén)民银行关于调整人民币购售业across 和 cross的区别，cross和across区别和用法务管理的通知(zhī)》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人民银行关于拓宽(kuān)人(rén)民币购售业务(wù)范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行(xíng) 国家外汇管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行办公厅关于加强境外(wài)金融机构进入银行间(jiān)外(wài)汇市场开展人民币购售业务(wù)宏观审慎管(guǎn)理有关事(shì)项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行(xíng)关于完善(shàn)人民币购(gòu)售业(yè)务管理有关问题的通知》（银(yín)发(fā)〔2018〕159号(hào)）、《关(guān)于完(wán)善人(rén)民币(bì)购(gòu)售业务(wù)境(jìng)外(wài)参加行和境(jìng)外清(qīng)算行进入银行间外汇市场有(yǒu)关(guān)事项的公告》（中(zhōng)汇(huì)交(jiāo)公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结算行在境内银行间(jiān)外汇市场平盘头寸(cùn)时，沿(yán)用现有境(jìng)外清(qīng)算行和境外参加(jiā)行的业务模式、产品种类和信息(xī)报送等相(xiāng)关安排。根据《办法》和人民币购售业务管理规定，香港(gǎng)结算(suàn)行在境内银行间(jiān)外汇市场(chǎng)平盘头(tóu)寸时，应当确保与其相关的境(jìng)外投资者(zhě)在本机构的资(zī)金兑换是(shì)基(jī)于“北向(xiàng)互换通”的真实合理需求(qiú)。

　　十(shí)一、如(rú)何理解“使用外汇参与交易的，其交(jiāo)易到期或不(bù)再继续参与的(de)，原(yuán)则上应当通过香港结算行(xíng)兑换(huàn)回外汇”？

　　答：为方(fāng)便持有外(wài)汇(huì)的境外(wài)投资者通过“北(běi)向互换通”投资(zī)内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场，使用外(wài)汇的(de)境外投(tóu)资者可(kě)在香港结(jié)算行办(bàn)理外汇资(zī)金兑换，香港结算行由此所产生(shēng)的头(tóu)寸可到境内银(yín)行间外汇(huì)市场平(píng)盘。初期，境外投资者可选择一家香港结算行办理业务。香港结算行(xíng)为境(jìng)外(wài)投资(zī)者办(bàn)理外(wài)汇(huì)资金兑换时，应(yīng)当做好(hǎo)真实性审核相关工作(zuò)，确保所兑(duì)换的资(zī)金用于“北向互换通(tōng)”交易(yì)。其交(jiāo)易到期(qī)所得(dé)的人(rén)民币资金，可(kě)继续投资，如用于非“北向互(hù)换通”投资用途，应当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十(shí)二、“北向互换通”交易报告有哪些要求？

　　答：境(jìng)内外投资者和(hé)相关金融市(shì)场基础设施应当向中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行认可的交(jiāo)易报告(gào)库报告“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)相关(guān)数据(jù)。中国外(wài)汇交(jiāo)易中心是中国(guó)人民银(yín)行(xíng)认可的“北向互换(huàn)通”数据的交易报告(gào)库，在中(zhōng)国外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心达(dá)成(chéng)的“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)，境(jìng)内外(wài)投资者无需另行(xíng)报告(gào)。此(cǐ)外，中国(guó)人(rén)民(mín)银行和相关(guān)监(jiān)管部门可以根据需要(yào)向基础设施调(diào)取与境外投资者投资活动相(xiāng)关的数据。

　　十三、《办法(fǎ)》发(fā)布后(hòu)，还会发(fā)布(bù)相关配套业务(wù)细(xì)则吗？

　　答：配合(hé)《办法(fǎ)》发布，境内电子(zi)交(jiāo)易平台、境内外清算(suàn)机构将制订(dìng)配套的业(yè)务(wù)规则等(děng)文件并对外发(fā)布。

　　十四、“互(hù)换通”未(wèi)来有(yǒu)什么(me)发展计划？

　　答：未来中(zhōng)国人民银行将根据市场发展(zhǎn)情况(kuàng)，适时增(zēng)加(jiā)投(tóu)资品(pǐn)种，调整交易和清(qīng)算额度，优化交易清算安排，为境外(wài)投资者提供更(gèng)加便利(lì)高效的(de)风险管理工具。另外，两地(dì)监管当(dāng)局将结合各方面情况，在风险可控、对等互(hù)利(lì)的原则下，适时研究(jiū)扩展至“南向互换(huàn)通”。

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