如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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