上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐(lè)观，资不(bù)抵债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存(cún)在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhà娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星i)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规(gu娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ī)避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学会(huì)在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星