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张姓与什么姓是世仇全国张姓是一家吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

<张姓与什么姓是世仇全国张姓是一家吗p>　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投张姓与什么姓是世仇全国张姓是一家吗资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红张姓与什么姓是世仇全国张姓是一家吗，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个(gè)月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大。