随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jì俄罗斯乌克兰什么时候结束战争n)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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