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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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