如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(900g是几斤 900g是多少毫升de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)900g是几斤 900g是多少毫升上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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