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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公发字有几画，发字有几画五行什么告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(发字有几画，发字有几画五行什么yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kō发字有几画，发字有几画五行什么ng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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