如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思>

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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