随(suí)着一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn1ma等于多少a，1ua等于多少a)3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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