北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功， 毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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