<杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介/p>

　　核心观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为投资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有较(jiào)高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本面需杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年(nián)的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营(yíng)业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个(gè)板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。因此(cǐ)银行板块的(de)配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究(j杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介iū)所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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