财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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