北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(j闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰īn)期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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