财联(lián)社记者近期从行(xíng)业(yè)内(nèi)了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部分(fēn)银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责(zé)人对(duì)财(cái)联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财收益(yì)率之间出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释de)情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继(jì)续旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银(yín)行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财(cái)联社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过(guò)大必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社(shè)记(jì)者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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