申(shēn)万一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公(gōng)司(sī)。作(zuò)为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科(kē)技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境下，上(shàng)市公司(sī)科技(jì)含(hán)量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临(lín)短期库存调(diào)整、需(xū)求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　一个男人出轨了还爱自己的老婆吗="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181545609.png">

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二(èr)是江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处(chù)于(yú)国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景(jǐng)下的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定制技术(shù)、丰(fēng)富的(de)IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行(xíng)业之首，公司(sī)利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润(rùn)体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映行业(yè)是否面临(lín)库存(cún)风险，是(shì)否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局(jú)面，进而对股价表现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较(jiào)差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10一个男人出轨了还爱自己的老婆吗家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较(jiào)大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不(bù)仅连(lián)续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可(kě)谓(wèi)既有研(yán)发高占比(bǐ)又(yòu)有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 一个男人出轨了还爱自己的老婆吗