近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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