近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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