公募基金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人结算模式和券商结(jié)算模(mó)式之后(hòu)，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博(bó)道盛(shèng)兴(xīng)一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)三(sān)方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的基(jī)金产品之外，其他(tā)券商(shāng)、基(jī)金公司(sī)也在关注研究(jiū)这(zhè)一新(xīn)的(de)模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基(jī)金结算模(mó)式(shì)迎来新时代。券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人(rén)结(jié)算模(mó)式是(shì)最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到(dào)了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式启动试(shì)点，成(chéng)为基金公司撬动券(quàn)商资(zī)源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的(de)交易结算模式(shì)——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”正在(zài)行业各(gè)方探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混(hùn)合(hé)是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前(qián)正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)两只基金分(fēn)别由博(bó)道、易方达两家基金公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落(luò)地基金产品的券(quàn)商，据了解，其(qí)他券(quàn)商也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结(jié)算模式”是(shì)指，公募基金参(cān)照QFII模式(shì)，通(tōng)过(guò)证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银(yín)行进行结算，在(zài)这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账户，无(wú)须银证转账到(dào)证券公(gōng)司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资(zī)金集中存放在托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的资金账户(hù)无(wú)需(xū)实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公(gōng)司采用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资(zī)金(jīn)的方(fāng)式进(jìn)行场内交易，券商(shāng)根据已申报(bào)的(de)交易额度每(měi)日(rì)滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资(zī)金账户(hù)虚头寸(cùn)资金余额，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额(é)度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基(jī)金场内(nèi)交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先券商(shāng)交易结算模式的交易(yì)前端控制(zhì)、验(yàn)资验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资金结(jié)算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托管行的积极性。

　　在(zài)博(bó)时基(jī)金券商业务(wù)部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富了公募基(jī)金与证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的(de)需求，也(yě)印证(zhèng)了券商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募(mù)基(jī)金(jīn)、券商渠道(dào)、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证(zhèng)较(jiào)好运营效率带来的(de)优质交易(yì)体验的(de)同时，兼顾券(quàn)商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益深度(dù)捆(kǔn)绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾业(yè)务(wù)，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该(gāi)模式将进一步促进(jìn)，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户(hù)交易结算资金的三方(fāng)存管(guǎn)框架(jià)，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为(wèi)三大(dà)方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金(jīn)无(wú)需三(sān)方(fāng)存(cún)管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分离(lí)：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前(qián)端验资验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作为一种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过往的(de)结算(suàn)模式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分(fēn)析指出，从(cóng)销(xiāo)售端(duān)上(shàng)看，ETF的募集和日(rì)常申(shēn)购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端(duān)业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方(fāng)位的(de)跟券(quàn)商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产品场内交易(yì)进行(xíng)前端验资(zī)验券，可有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超(chāo)买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，加强了(le)交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功(gōng)能，优化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提(tí)升(shēng)。博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈(tán)了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是(shì)，无需(xū)银(yín)证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提升；二是(shì)，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率(lǜ)与风险控(kòng)制两方面的需求，相？过(guò)往的结算(suàn)模式体(tǐ)现出了(le)？定优势。相比券(quàn)商(shāng)结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提(tí)升，同(tóng)时也简化了开(kāi)户(hù)环节，免去(qù)了三？存管登(dēng)记确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了交易前端验资验(yàn)券功能(néng)，可优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品(pǐn)资(zī)金不(bù)是集(jí)中于(yú)原(yuán)来的证券公司资金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是需要(yào)将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和券商(shāng)打(dǎ)通，免去银证转账的(de)步(bù)骤，解(jiě)决了(le)普通券结模式下资金分散管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作(zuò)，例如，定期费(fèi)用支付、新股新(xīn)债缴款与银(yín)行(xíng)间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环(huán)节(jié)工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责所(suǒ)在，以及完(wán)善业务(wù)风险管理。通(tōng)过(guò)交(jiāo)易交(jiāo)收分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足(zú)之处：一方面，类似托管人(rén)结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式(shì)一致，对(duì)投资组(zǔ)合而言需按(àn)月计算(suàn)缴纳最低结算备(bèi)付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券商三方(fāng)需每日(rì)确(què)立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结算模式(shì)的关注度较高(gāo)，也在筹(chóu)备或启动相应的(de)合(hé)作。不过，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的(de)限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多(duō)是头(tóu)部基金公(gōng)司(sī)参与。

　　“近期(qī)也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结(jié)算模式，这一模式(shì)可以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同(tóng)时在此类(lèi)模(mó)式刚刚起步阶段阶段参与，存在明(míng)显(xiǎn)的先发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模式(shì)特(tè)点鲜(xiān)明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有(yǒu)待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对该(gāi)模式会(huì)保持高度(dù)关注(zhù)，会成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相关人士更(gèng)有(yǒu)信心，认(rèn)为(wèi)这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有望成(chéng)为新的(de)行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托(tuō)管人结算(suàn)模式均有比较(jiào)优势；对(duì)托管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额(é)留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机构(gòu)客户的能力，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，也涉(shè)及不(bù)少系统改(gǎi)造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商(shāng)结算模式(shì)下的(de)场内交易前端验资验券相关(guān)流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉(shè)及一(yī)些小改动(dòng)。但券商和托管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直连、账户管理(lǐ)、场内清(qīng)算、场外(wài)清算等(děng)多个环(huán)节需(xū)要进行升级(jí)改(gǎi)造。

　　目(mù)前已经实现的模式来看(kàn)，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从业内(nèi)了解到，也有一(yī)些银(yín)行、券(quàn)商对(duì)此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基金行业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生(shēng)了重要变化(huà)，从单一模式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模(mó)式三类模式(shì)的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算(suàn)模式，到(dào)目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前(qián)公(gōng)募基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商的(de)交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托(tuō)管人作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的(de)清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着(zhe)运作机制渐稳(wěn)、结(jié)算效(xiào)率改善(shàn)及券商(shāng)财富(fù)管理业务(wù)高(gāo)速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共(gòng)有144只新(xīn)成立基(jī)金采(cǎi)用了券(quàn)结(jié)模(mó)式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数(sh偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ù)量与规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基(jī)金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基金(jīn)结算模式也正式进入(rù)了新时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人(rén)士(shì)就表示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结(jié)算模式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创(chuàng)新发展，伴随着权益市场行情(qíng)修复及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型(xíng)基金(jīn)等(děng)产品类(lèi)型(xíng)上，券结(jié)模式将有较(jiào)大发(fā)展空间(jiān)。”上述平安基金(jīn)相关人(rén)士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式(shì)的发展。据一位(wèi)业内人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商结算(suàn)模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对(duì)来(lái)说(shuō)获得银行渠道的(de)营销支(zhī)持(chí)难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推(tuī)动券商(shāng)和基金公司(sī)的合(hé)作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)。

　　不(bù)过，上(shàng)述人士也表示，券结模(mó)式保有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托管行有一个制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结(jié)算模式的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约(yuē)因素，也从“投(tóu)入(rù)成(chéng)本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客(kè)户(hù)体验的舒适度(dù)、销(xiāo)售(shòu)服务与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度”。券商(shāng)结算模(mó)式，将基(jī)金(jīn)公司(sī)、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道(dào)的(de)中长(zhǎng)期利益深度(dù)绑定；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格(gé)局(jú)会发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续(xù)提供“好产品、好服务(wù)”的基金公(gōng)司和证(zhèng)券公(gōng)司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧