珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗　　自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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