北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOM凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗C声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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