“一带一(yī)路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最(zuì)大的(de)看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑(lǜ)去(qù)年的低基数，4月的(de)出口增速也(yě)不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带(dài)一路(lù)”出口增速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要(yào)指标(biāo)，但随(suí)着中国出口结构向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转移，其对中国出口的(de)指示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面(miàn)，由于多(duō)数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路(lù)运输(shū)占比(bǐ)和增速快速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增速(sù)持续(xù)偏离(lí)，另一方面(miàn)，以往韩国(guó)、越南出口增速与(yǔ)中国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预期(qī)的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图(tú)的(de)突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口的(de)高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增速(sù)较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景气(qì)度与产业链韧性(xìng)仍可在一段时(shí)间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出(chū)口量(liàng)与(yǔ)价格(gé)均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上(shàng)发挥了(le)越来越重要的(de)作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博(bó)弈(yì)。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可(kě)能(néng)主要来自(zì)于存(cún)量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的(de)进口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一(yī)带一(yī)路沿线10国的进口份额(é)上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中(zhōng)国出口(kǒu)1个(gè)百分点。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出口增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经济增速(sù)大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出(chū)具(jù)有参考意义的三(sān)年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国(guó)出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要(yào)来自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国向(xiàng)各国出口的(de)数据存(cún)在差异（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量还是增(zēng)速），有时这(zhè)一(yī)差异还较大，一般(bān)而(ér)言中国出口(kǒu)端的增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据的(de)测算是低估的(de)；外(wài)需方(fāng)面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大(dà)的(de)不(bù)确定性(xìng)，可(kě)能在今年下(xià)半(bàn)年、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者出现，那(nà)么2023年(ni张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事án)发达经(jīng)济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可(kě)能没有那么(me)大(dà)。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经(jīng)济增长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性超预(yù)期，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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