近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài360借条是正规的吗)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属360借条是正规的吗期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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