A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜trong>国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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