自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中(zh中国一共有多少万亿钱ōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这中国一共有多少万亿钱(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回(huí)报(bào)水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。中国一共有多少万亿钱p>

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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