在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票2024年房价会继续下跌吗(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对2024年房价会继续下跌吗冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商(sh2024年房价会继续下跌吗āng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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