国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fà琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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